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糖市看点国内糖牛市开启还是仅短线反弹木豆属

2022年07月29日

【糖市看点】国内糖牛市开启还是仅短线反弹？

郑糖牛市开启还是仅短线反弹？周一郑糖601单日涨幅达到146点，最高达到5527点，605涨幅也达到152点，最高达到5535点。郑糖站上5400点，601日减仓约1万手，605日内增仓月1.76万手。609日内减仓达到2万多手，空头承压，但多头心里也不踏实，虽然郑糖涨幅较大，但究竟是牛市开启还是短线反弹？需要仔细思量。多头趁市场散布清库存进度较好的消息下，乘胜追击，助推价格急速上涨，但此次反弹不会持续太久，预计至多连涨3日，周后期就很难说了，压力位也基本在5600附近，但如果涨势持续到周后期且一旦站上5600且量价齐升，需要考虑市场氛围的强牛走势。据笔者估计，近期应该还会有一次回撤的机会，需要抓住机会逢低做多。基本面不会在一朝一夕就有所变化，变化的是人们的心理。12月预计美元加息，大宗商品一片阴霾，美元破百，原油下跌，金属和化工、农产品下跌，白糖也很难一枝独秀。就基本面来看，目前国内商业库存仍较高，广西天气情况转好，糖厂纷纷开榨，新糖供应市场。价格上涨一部分是由于新旧糖价差拉高的整体糖价，但基本面情况仍没有多大改善。

原糖加工方面，一方面部分糖厂因为原料不足缩量生产甚至停产，另一方面港口保税区仓库囤有大量库存未清关，据不完全估计，截止目前保税区仓库未报关食糖数量达到95万吨左右，预计年底原糖结转库存将达到100万吨。预计未清关原糖将在明年1月份拿到许可后进入市场，大量原糖是否集中清关是值得我们关注的，届时新糖稳定上市，加工糖骤然增加，对市场压力可想而知，我们暂时寄希望于春节的节日消费需求对食糖的提振作用。

替代方面，更加不容忽视。国内果葡糖浆产能过剩，如果下游需求增加，果葡糖浆产量将明显增加，目前白糖/果葡糖浆比价已经超过2，进入高位区，考虑当前国内经济增速放缓，食品加工企业盈利能力下降，处于成本控制因素，不排除后期企业增加果葡用量，积压白糖消费空间。表面上果葡糖浆替代白糖是果葡糖浆产能的扩张，但核心在于两种产品原料的生产水平，玉米较甘蔗来讲，机械化水平较高，生产优势明显。另外目前国内玉米巨量库存难消化，深加工潜力有望激发，所以果葡糖浆替代情况愈加不容忽视。

外糖：外糖先跌后涨。上周，外糖周二周三下跌，周四周五反弹上涨，ice原糖主力周涨0.28美分。原糖前半周下跌主要是因为印度首次直补蔗农政策的出台，之后受巴西降雨阻碍收割，美元走软，及印度sgs机构预测2015/16榨季印度食糖产量大幅下降等利多因素提振，外糖连续两日上涨。由于在15美分以上有套保价值，需要警惕套保盘的打压，印度直补政策支撑印度国内糖价，出口补贴政策出台的压力暂缓，但库存较高，还需要出口消化，按照目前的国际糖价，印度实行出口补贴的概率还很大，需要警惕抛压。总体来看，外糖支撑位上移，长期震荡走高逐渐被市场验证和接受，市场看涨情绪浓厚，中长期来看仍偏乐观。

伦敦白糖近月合约较纽约原糖主力合约升水近期维持在70美元附近低位，暗示原糖后市上涨并非一帆风顺，欧盟全面取消配额生产和进出口销售，对欧洲大型精炼糖商可谓是好消息，但是市场打开，单位炼糖利润不可避免会缩水，尤其是在外糖强势，预期较好的情况下。但另一方面，加工糖冲击市场，价格承压，由于未来预期的影响，白糖溢价承压。上周五，伦敦3月白糖合约较ice3月原糖合约升水为72.4美元。

天气与供应：2016年，厄尔尼诺现象可能会被拉尼娜现象代替，将对美国和巴西产生更加严重的影响。近期的巴西降雨利于下榨季甘蔗生长，有机构称16/17榨季巴西甘蔗增产5%。上周巴西圣保罗州降雨较多，有利于甘蔗生长但不利于收割。预计本周巴西中南部仍以降雨天气为主，不利于甘蔗收割。泰国上周东北部和中部部分地区有降雨，预计本周后半周会有大范围降雨。印度上周卡邦南部有降雨，马邦、北方邦和卡邦北部地区干旱少雨，预计本周印度北方邦天气干燥，马邦和卡邦局部地区有雨。

经济环境：巴西经济堪忧，美国或放慢加息步伐。巴西，总统丑闻不断，民意支持率低下，通胀率和失业率飙升，评级机构也对巴西的信用等级“动了刀子”。根据最新官方数据，巴西通胀率飙升超过10%，失业率也陡增至7.9%。预测巴西经济今年收缩4%，明年进一步缩水3.3%。经济不稳定也会让美联储加息再添犹豫。上周，巴西汇市和股市双双跳涨，市场预测美联储货币从紧政策会放缓。本周一，美元对汇雷亚尔汇率为3.7044。

泰国，大城银行全球市场部总裁透露称，泰国明年经济将有望在今年增长2.9%的基础上实现3.2-3.5%的增长。而政府投资将是明年泰国经济增长主驱动力。除了旅游产业持续增长外，国内政治环境也相对稳定。因此政府经济刺激措施将能够得以顺利实施。美元兑泰铢汇率本周一为35.906。

印度储备银行行长表示，中国经济的放缓对印度经济带来不利影响，印度卢比汇率本周一为66.1089。